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El crawling peg y el comercio exterior

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En los últimos días se ha hablado mucho sobre el crawling peg y la posibilidad de que la tasa pase del 2% mensual al 1%. ¿Cómo se relaciona con el comercio exterior?

Martes 14 de enero de 2024, Mg. Yanina S. Lojo


Desde que el presidente adelantó que la velocidad de ajuste del tipo de cambio podría reducirse del 2% mensual al 1% si la inflación mantuviera la tendencia observada en los últimos meses, todo el mercado está expectante del dato que dará hoy a conocer el INDEC luego de las 16 hs. Pero, ¿Qué impacto podría tener en el comercio exterior?


Primero, ¿Qué es el crawling peg?


El crawling peg es el proceso de devaluación del valor de la moneda que lleva adelante el Banco Central de manera gradual todos los meses. Este término se aplica, cuando el ajuste del tipo de cambio es planificado gradual. En otras palabras, se trata de devaluaciones leves y periódicas.


Este sistema es utilizado muchas veces por quienes definen la política cambiaria de un país a finn de mantener estable el tipo de cambio y evitar fluctuaciones bruscas en el corto plazo.


¿Cuál es la tasa actual de ajuste?


Durante el 2024, el Banco Central ha llevado adelante una política de ajuste del tipo de cambio del 2% mensual. Es decir, a realizar micro devaluaciones diarias, o casi diarias, que al final del mes muestran una variación del 2%.


¿Qué planteo el presidente sobre el futuro del crawling peg?


El presidente Milei y el ministro de Economía dejaron trascender que el crawling peg podría reducirse al 1% mensual si la variación de precios se acerca al 2%. Recordemos que en noviembre el IPC fue del 2,4%. Sin embargo, las estimaciones de los privados para el mes de diciembre se encuentran entre el 2,5% - los pronósticos más optimistas -, y el 3%. En el Relevamiento de Expectativas de Mercado publicado por el BCRA la semana pasada proyecto que el valor que hoy dará a conocer el INDEC estaría entre el 2,6% y el 2,7%.


Sin embargo, es importante recordar que la decisión final es de las autoridades del Banco Central quienes deben definir si implementarán esta decisión o no.


¿Qué espera el mercado?


Claramente, de la información presentada en el Relevamiento de Expectativas de Mercado se observa que, quienes participaron descuenta que desde febrero la velocidad de ajuste se desacelerará y se proyecta que el tipo de cambio mayorista a final del 2025 se ubicaría en $1.200.-


La realidad es que el Banco Central puede tomar la decisión de subir o bajar la tasa de devaluación, pero el comportamiento que ha mantenido durante todo el 2024 le permite confiar al mercado que de implementarse el cambio, este se sostendría. ¿Con qué objetivo? Dar certidumbre, confianza, o como se suele mencionar anclar expectativas.


¿Cómo puede afectar esta decisión al comercio exterior?


Mientras que nuestro principal socio comercial sufrió una fuerte depreciación de su moneda de casi el 29%, el peso fue una de las monedas que más se apreció en el mismo periodo. Esto desalienta las compras de empresas de Brasil a Argentina e incentiva las ventas de los exportadores brasileños tanto a nuestro país como también al resto del mundo.


En este contexto, es que muchos operadores empiezan a hablar de la pérdida de competitividad de los exportadores argentinos y de la industria argentina.


Pero la realidad es que, el diferencial que podemos obtener solo por ajuste del tipo de cambio es efímero y de corto plazo. La clave será la baja del costo productivo. Y ahí viene la gran pregunta: ¿Cómo? En ese punto es donde hay que trabajar. En cómo lograr bajar el famoso "costo argentino". Ahí pasa a ser clave la reforma tributaria, la reforma laboral, las mejoras en infraestructura, y la capacidad que tenemos los argentinos de diferenciarnos.


En la cuestión de la reforma tributaria hay varias corrientes, donde algunos creen que el gobierno tienen margen para implementar cambios más allá del Impuesto País. Mientras que otros, economistas consideran que en 2025 será muy difícil que si se busca mantener el déficit fiscal en cero se pueda hacer más reducciones.


El campo eleva cada vez más fuerte la voz solicitando la eliminación de las retenciones algo que, si bien es un compromiso que asumió el gobierno actual, cuesta imaginarse que pueda implementarse en el corto plazo. En ese contexto, y con la situación climática y la competencia internacional, ¿Cómo se incentivará la inversión de cara a las próximas campañas? Ese será uno de los desafíos que tendrá de ahora en adelante la Administración.


Desde la Secretaría de Industria y Comercio y desde ARCA intentan todas las semanas eliminar capas de burocracia y la eliminación de trámites que generaban pérdidas de tiempo y extra costos, a fin de ir mejorando los procesos del comercio exterior.


Por otro lado, queda el cepo - tarea del Banco Central -, que aunque se ha ido flexibilizando aún le quedan muchas capas que generan dificultades. La eliminación de las restricciones que entorpecen será clave también para dar mayor competitividad a las empresas. En línea con esto, hace ya un tiempo atrás el BCRA amplió el plazo de 15 días corridos a 30 días corridos para ingresar y liquidar las divisas para algunas NCM del sector agropecuario a fin de mejorar las condiciones en un mercado internacional que da más beneficios a los clientes.


En el caso de las importaciones, aquellos que deban proyectar tendrán un mayor grado de certidumbre a la hora de establecer los costos y la política de precios, con una expectativa de que aquellos insumos que son importados no sufrirán grandes saltos en sus valores. Eso claramente puede ayudar y mucho a que la inflación continúe por este camino de desaceleración.


Claramente, si el BCRA decide implementar este cambio el desafío será más grande para los exportadores, y para aquellos industriales que deben competir con la llegad de productos importados. Desde ese punto de vista, acompañar con una mejora de las condiciones locales, en particular reducción de los impuestos, será clave.


Hoy a las 16 horas el INDEC publicará el dato, y se sabrá luego qué pasará con el tipo de cambio. El mercado descuenta el cambio, ¿Qué pasará si no se produce? ¿Cómo reaccionará el mercado?

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Interesante análisis sobre el impacto del crawling peg en el comercio exterior. La reducción en la velocidad de ajuste del tipo de cambio podría afectar las expectativas de los exportadores e importadores, ya que una menor devaluación podría hacer los productos nacionales más competitivos en mercados internacionales. En cuanto a las inversiones, es importante considerar plataformas como broker que es, que ofrecen un entorno confiable para quienes buscan oportunidades en mercados cambiarios y de opciones binarias. Con una interfaz intuitiva y pagos rápidos, es una opción ideal para quienes desean explorar estos movimientos de manera segura.


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