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Llego el dato de inflación y también la baja del crawling peg

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Se conoció el dato de inflación del mes de diciembre, y aunque mostró una leve suba con respecto a noviembre, el BCRA considera que la desaceleración en los ajustes de precios es ya una tendencia y redujo desde el 1º de febrero de 2025 la tasa de crawling peg. ¿Cómo afecta esto a los simples mortales?

Miércoles 15 de enero de 2025, Mg. Yanina S. Lojo


La inflación del mes de diciembre fue del 2,7% y cierra el año con una variación del 117,8%. En diciembre de año anterior, el IPC había arrojado un valor del 25% con un ajuste del 211,4% en todo el 2023. Claramente, el escenario es completamente diferente cuando comparamos un año con el otro. Hay una reducción sustancial de la velocidad con la que se ajustan los precios. En noviembre la inflación había sido el 2,4%, levemente inferior a la que se observó durante el último mes del año. El presidente había adelantado que si el dato estaba en el orden del 2,5%, el BCRA podría desacelerar el ritmo de devaluación mensual. Y aunque la inflación fue levemente superior, la autoridad monetaria avanzó por ese camino, aunque no de inmediato. Se aplicará desde el mes de febrero. ¿Qué debemos analizar de los datos publicados ayer?


¿Qué dicen los datos de inflación?


Según el informe presentado ayer por el INDEC, la inflación del mes de diciembre fue del 2,7%. En línea con lo que se había proyectado en el último Relevamiento de Expectativas de Mercado, el dato no sorprendió pero en seguida puso a todo en alerta a la espera de las novedades del Banco Central. Más allá de eso, lo interesante es ver cómo no se comportaron los diferentes rubros que componen el índice.

Allí, podemos ver que en su mayoría de los 12 rubros quedaron por debajo del nivel general. Destacándose la fuerte suba en Vivienda, Agua, Electricidad, Gas y Otros Combustibles (5,3%), Comunicación (5%) y Restaurante y Hoteles (4,6%).

Los dos rubros que menos ajuste en sus precios mostraron fueron Equipamiento y Mantenimiento del Hogar (0,9%) y Prendas de Vestir y Calzado (1,6%). En el primer caso, podríamos mencionar que la reducción del impuesto país estaría mostrando sus efectos positivos ya que en septiembre se redujo la alícuota, luego en noviembre se eliminó el pago a cuenta y finalmente en diciembre, se le dijo adiós a este impuesto que generaba una importante distorsión. En el caso de muchos productos de esta categoría, la quita del impuesto país ha tenido un fuerte impacto en los costos. Y a medida que pase el tiempo, el efecto de la quita de este tributo deberá ir teniendo aun mayor impacto. También la contracción de la demanda, que ha llevado a que muchas empresas tengan que rever su política de precios.

En el caso de Prendas de Vestir y Calzado, podríamos mencionar que con el objeto de potenciar las ventas se llevaron adelante muchas promociones y reducciones en los precios, y también que algunos locales decidieron adelantar las liquidaciones.


El dato que no es menor es el de Alimentos y Bebidas no alcohólicas donde el dato fue del 2,2%. En este caso, traccionó la caída de los precios en algunas verduras mientras que la Carne mostró en algunos cortes ajustes superiores al 10%. Recordemos que a principio del mes de diciembre fue tema de las noticias que se estaban observando aumentos promedio del 12% debido a que durante el año el precio había quedado relegado en relación a la inflación, además de otros factores vinculados con la actividad ganadera.


Al igual que cuando se analizó la inflación de la Ciudad de Buenos Aires se observó que los servicios y sus precios se movieron a una velocidad más rápida que los bienes. Mientras que estos últimos ajustaron sus precios al 1,9%, servicios se movió con una tasa del 4,4%.


¿Qué paso con la inflación núcleo?


Siempre decimos que es importante ver el dato de la inflación núcleo porque nos permite analizar que sucederá con los precios en el corto plazo, dado que mide como evolucionan aquellos que no se encuentran afectados por cuestiones estacionales ni regulados. En este caso, fue del 3,2%. Sin embargo, el gobierno sostiene - como también los participantes del REM -, que el IPC de enero mantendrá la tendencia a la baja.

Más aún cuando vemos las proyecciones para abril se pronóstica una inflación perforando el piso del 2%. ¿Cómo es posible? Si pareciera que los precios no estarían mostrando esa tendencia. Y eso nos lleva a pensar en el crawling peg, y en la decisión de bajar la tasa, aún con un valor superior al esperado. ¿Qué hubiera pasado si esa decisión descontada por todo el mercado no se ejecutaba?


La baja del crawling peg y la inflación


Quizás la clave de para que realmente el IPC en abril perfore el piso del 2% está en esa desaceleración y en dar certezas, o como se suele decir últimamente, anclar expectativas. Es decir, el mercado descontaba esta toma de decisión del Banco Central y en función de ello proyectaba la inflación a la baja.


En línea con eso, podemos pensar ¿Cómo se relaciona la baja en la tasa de devaluación con los precios y cómo impactará en mi vida? Facilitando la proyección de costos y la optimización de las políticas de precios. Si hoy, puedo estimar que el tipo de cambio de acá a fin de año se va a mover a una tasa del 1% entonces, puedo ajustar mis costos.


Uno de los mayores problemas que tuvieron las empresas en 2024 fue que a finales del 2023 no había certidumbre ni confianza sobre cómo iba a evolucionar el tipo de cambio. Entonces, armaron sus precios proyectando tipos de cambios muy altos - y recordemos que en todas las cadenas productivas de manera directa o indirecta hay componentes importados, inclusive en el campo -, y eso generó que en noviembre tuvieran en stock mercadería cuyo costo había sido mayor que el precio al cual podían venderlo.


Si, tenemos confianza y certeza de cómo se va a comportar el tipo de cambio, podemos proyectar los costos de manera adecuada, permitiéndonos vender a un precio más competitivo por eliminamos el factor "por si pasa cualquier cosa". Muchos podrán decir, en Argentina - como en cualquier lugar -, siempre hay que estar preparado para todo, y es cierto. Pero, también hay una realidad y es que hasta ahora siempre que se adelantó la implementación de un cambio se cumplió y aquellas cuestiones en donde se asumió el compromiso de no modificar, se llevaron adelante. Entonces, más allá de que hay que planificar para el peor escenario y tener un plan de contingencia, en este contexto podríamos evitar poner un plus en los precios excesivo porque se elimina el factor incertidumbre.


Entonces, como consumidor, me puedo encontrar mañana que aunque las cosas aumenten - porque lo siguen haciendo -, no lo hagan cada vez más lento. Inclusive, sumado a otros factores, algunos precios empiezan a bajar. Si a eso le sumamos, que los ingresos empiecen a subir por encima de la velocidad con la que se ajustan los precios, poco a poco recuperemos el tan erosionado poder adquisitivo.


Es un largo camino que queda aún hoy para recuperar el terreno perdido en materia de poder de compra, pero tiene que empezar porque de esa manera la demanda interna empezará a estimular a la producción.


¿Qué pasará con la industria y las exportaciones?


Esa es la otra gran pregunta, porque muchos industriales y exportadores ven con malos ojos esta decisión. Cuando ya venían reclamando que era necesario un ajuste del tipo de cambio en función del contexto global. Y la decisión de la apertura comercial.


La realidad es que la ventaja competitiva que te puede dar el tipo de cambio es de corto plazo, y en poco tiempo se licua y requiere de un nuevo ajuste. Por ello, hay que ir por los cambios estructurales como la reforma tributaria. Es urgente que se revise el sistema impositivo de la Argentina que ahoga a los productores y a los exportadores y realmente resta competitividad. Ahí estará la clave para que en este proceso las empresas puedan crecer y potenciarse.


Obviamente, esta la cuestión del equilibrio fiscal. Como el gobierno logrará llevar adelante este cambio pensando en la microeconomía manteniendo ordenada la macro, será un movimiento de tipo quirúrgico. Veremos cómo se logra.

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